如果股票「股东权益」突然大幅波动，一定要小心！

「如果每保留1块钱，不能替股东增加1元的市场价值，我们就会将盈余发放出去。」 – 巴菲特

最近重新看《巴菲特给股东的信》，
让我想测试一下，关于股东权益(净值)的问题。

股东权益，如果大幅上升会比较好吗？

例如：
像巴菲特一样，不断保留盈余和收购企业，
会导致它的股本和保留盈余持续增加。
而现金增资、发行股票股利，
也同样会导致股东权益上升。

还是股东权益减少，会比较好吗？

例如：
发放现金股利、减资购回库藏股，
用更精实的效率经营公司。
或是，长期投资亏损，也会造成股东权益下降。

或者，股东权益应该稳定持平比较好？

实际测试一下，
看看结果就知道了！

股东权益，就是股东在会计上所拥有的价值
也称为一间公司的「净值」

要注意，净值并不代表企业的清算价值，也不能拿来在不同企业做比较

企业所有资产扣除负债后，还剩下的价值都是股东权益。
它包含了股本、资本公积、保留盈余。
如果先不考虑细项，
我想知道：股东权益的增减，对未来股价有什么影响？

首先，将股东权益分成5组：

1.股东权益比去年增加30%以上
2.股东权益比去年增加15%~30% 
3.股东权益比去年增加0~15% 
4.股东权益比去年减少0~15% 
5.股东权益比去年减少15%以上

用15%做分界，主要只是样本数差不多，
用2009~2012年的财报发布后，测试所有股票未来一年的绩效表现。

结论1. 当股东权益大幅变化，股价腰斩机率大幅增加

无论是股东权益大幅增加(30%以上)，或是大幅减少( -15%以上)，
比起股东权益变化小的股票，
下跌50%腰斩的机率高4~5倍！

整体来说，股东权益大幅增加(30%以上) 的股票，表现最差！

虽然它股价腰斩的机率很高，但大涨的机率却也很低。

股东权益增加30%，
不大可能是保留盈余的成长
(意思是，这些钱不大可能是自己赚来的，ROE高于30%的企业也不多)，
通常是现金增资、私募的可能性比较高。

过去有做过统计，
现金增资、私募过后，未来风险很高！
< 公司现金增资：未来上涨机率不到3成 > 
< 公司进行私募：2年后腰斩机率20% >

如果只看空头年
股东权益大幅减少(-15%以上)的股票最危险

公司股东权益大幅减少，
通常有几种可能：
1.减资：钱赚太多去买库藏股，或是亏损很大要先减资打消亏损。
2.去年营业大幅亏损
3.去年有大幅的长期投资亏损

根据过去统计结果，这些似乎也都不是什么好事。
< 公司执行库藏股：通常是利空 > 
< 公司执行减资：每4档就有1档会亏50% >

结论2. 选择股东权益变化不大的股票( 增加30%到减少15%之间)最安全

尤其股东权益变化在0~15%之间的股票，

整体来说，碰上腰斩机率只有1.2%，

即使是在2011的空头年，腰斩机率也只有3.3%！
比其他的增减幅度好一倍以上，
(有一部分原因是，这些股票本来波动就相对小)

这样的股票在单一年也高达601档，

代表这是个不会太严苛、效果又显著的过滤方式！

结论3. 股东权益大幅减少(-15%以上) 的股票，多头年大涨1倍机率很高

大幅上涨的机率高达8.3%，是其他股票的2~3倍。

而且，

它并不是2011年大幅亏损后隔年的反弹，
所以这个上涨的可信度比较高。

要注意的是，

大涨发生时间，集中在2013年多头年，

其他时间风险仍然很高！
如果是想趁多头做短线的投机，
可以考虑这类股票，涨幅会比较大！